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投资要点
行情回顾: 本周沪深 300指数收报 3825.70,周跌 0.44%。有色金属指数收报4522.89,周涨 1.78%。本周市场板块涨幅前三名:汽车 (+2.69%)、交通运输(+2.02%)、有色金属 (+1.78%);涨幅后三名:国防军工 (-2.42%)、电气设备(-3.01%)、传媒 (-5.21%)。
贵金属: 美国 6 月新增非农就业人数 20.9 万人,低于市场预期,美元指数受此影响出现明显回落。短期美联储口风维持鹰派,贵金属价格预计震荡运行为主,关注 9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;避险情绪频发,黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属: 商务部和海关总署 7月 3日宣布对镓、锗相关物项实施出口管制,镓资源主要富集在铝土矿中,是氧化铝生产的副产品,全球产量主要由中国的头部氧化铝生产企业贡献,出口限令带动铝板块情绪回升。美联储政策预期短期维持鹰派,压制金属的金融溢价, Q3 金属消费进入季节性淡季,关注市场对政策预期的边际变化。中美制造业去库进入尾期,美联储货币周期切换利于提振铜金融属性,长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变, 关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业,主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
能源金属:
1)镍: 供需: 6 月印尼镍生铁产量 12.16 万镍吨,环比+2.75%。 6 月印尼镍生铁产量 12.16 万镍吨,环比+2.75%。 6 月国内镍生铁产量约 3.14 万吨,环比-3.04%。 新能源需求环比回升, 5 月我国动力电池产量 56.6GWH,环比+20.4%,其中三元电池产量 18.6GWH,环比+5.8%。 库存): 截止 7月 7日,LME+上期所镍库存为 40791吨,环比-2.84%,总库存为近 5年低位,低库存对镍价形成支撑。 成本利润: 截止 7月 7日, 8%-12%高镍生铁价格 1380元/镍点,镍生铁利润率约为 13.04%。 主要标的: 华友钴业、中伟股份、格林美。
2)锂: 供需: 5 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 33382、 25108 吨,环比+14%、 +7.4%, 5 月我国动力电池产量 56.6GWH,环比+20.4%,整体 5月锂盐供需偏紧。 成本利润: 以 Pilbara 第 11 次拍卖锂精矿 7800 美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本 57.7 万元/吨,模拟下游三元电池 NCM622单 wh 盈利 0.2 元, 主要标的: 赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
3)磁材: 供需: 据弗若斯特沙利文, 2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。 据乘联会, 6 月我国新能源乘用车零售量 63.8万辆,同比+19%,环比+10%; 5月我国光伏新增装机 12.90GW,同比+88.87%;5 月我国风电新增装机 2.16GW,同比+74.2%。 主要标的:望变电气、 东睦股份。
风险提示: 宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。
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